德国大选后行将迎来新的在朝定约，德国经济头顶的乌云可否解除？

2月25日，德国联邦统计局公布2024年第四季度经济数据，德国国内坐褥总值（GDP）较前一季度萎缩0.2%。其中，商品和服务出口大幅下落，较上一季度缩短2.2%，降幅高于2020年第二季度创下的记录。

大众经济分析公司BCA Research欧洲投资首席策略师萨瓦里（Mathieu Savary）接纳第一财经记者专访时暗示，跟着德意识联邦银走运行降息，德国房地产商场比旧年同期有所改善，但在动力成本、财政压力以及生意出口方面则仍显抵抗。

不外，萨瓦里对改日暗示乐不雅。他以为，德国财政负累（Fiscal drag）的不休将在本年下半年以及改日几年缓缓减少。在动力方面，跟着欧洲不时加强自然气容量以及磋商关节缓缓上线，到2026年，德国的动力供需均衡将显赫改善。

在萨瓦里看来，生意是德国脚下较为毒手的问题。但跟着大众经济日益进入一个弘大成本周期，大众机械生意将迎来振荡点，这对改日几年的德国经济将产生积极影响。

好意思国关税与生意

第一财经：2月25日，德国ifo经济接洽所发布的ifo出口预期指数，该指数在2月为-5.0，如故运动两年逗留在负数区域。德国的出口何时或者改善？

萨瓦里：生意是德国脚下更为毒手的问题，且情况讳饰乐不雅。好意思国正在挑起生意战，自然咱们将其更多视为一种谈判策略，但好意思国仍将与全宇宙谈判生意协定，这将加剧生意的不细目性。这对大众生意十分无益，大众生意的大部分是成本品和中间品，而不细目性会扼制成本支拨。如果企业不了了改日的监管环境，他们就不肯意投资于大范畴神态，比如建厂。

当今，大众生意局势不太乐不雅，并对德国经济形成连累。但跟着技艺的推移，咱们以为这一场地会有所改善。比如，中国正在实行财政和货币刺激计谋，咱们瞻望这一计谋将捏续下去，并有助于振兴中国经济，这对欧洲是有意的。此外，跟着生意协议有所发达、减少不细目性，大众生意也会有所好转。

本年，咱们的一个主要前设是，大众经济正进一步进入一个弘大成本周期中，鼓励供应链重组、解脱对俄罗斯入口的依赖以及已毕绿色转型。这一滑型瞻望每年将带来6万到7万亿好意思元的支拨，捏续10到15年。这将尤其有意于德国，因为德国出口的主若是机械开发，这占其出口总和的45%-47%，份额远卓著汽车出口。

这一配景下，咱们以为，大众机械生意如故聚合谷底，行将迎来振荡，这将在改日几年对德国经济产生相当积极的影响。

第一财经：好意思国特朗普政府通知了钢铝关税，并可能会有更多关税出台。欧盟以及德国诱骗东说念主暗示可能会作出陈说，这对德国经济会有何影响？

萨瓦里：25%的钢铝关税对欧洲来说影响不大，因为欧洲向好意思国出口的钢铁并未几。但这反馈了咱们所处的环境，即生意战远未散伙。更让东说念主担忧的是，在通知25%的关税时，特朗普还通知将在不久后出台其他关税。他并莫得明确评释何时，可能是本月底，也可能更晚。一切远莫得散伙。

这对德国来说是坏音信，因为这意味着大众生意的不细目性依然相当高，并仍在加多。从历史上看，生意不细目性的上升对德国的影响相当大，会导致现实生意减少，德国出口将受到负面影响，而出口占德国GDP的36%。如果大众生意无法保捏结识，这对德国来说是无益的。

2026年动力情景将显赫改善

第一财经：旧年，德国工商会（DIHK）对德国300多家用电大企业进行走访，约45%的公司暗示，由于动力成本过高，他们谋划减产或如故减产，甚而沟通将工场迁往国际。德国当今的动力成本水平若何？

萨瓦里：比拟旧年，德国的动力情景并莫得多大变化。由于隆冬和风力不及，德国自然气价钱飞腾，工业用电价钱仍远高于好意思国等地。

但咱们对改日较为乐不雅，欧洲当今正在建筑大宗基础关节，从而减少对俄罗斯自然气的依赖，并寻找替代动力。这一用功包括3500亿立方米的液化自然气（LNG）再气化容量，这卓著了2019年欧洲接管的管说念自然气和LNG入口总量。

与此同期，咱们知说念特朗普将对欧洲施加压力，条目谈判生意左券。好意思国还在加大液化自然气（LNG）出口身手。咱们以为，改日欧洲与好意思国之间的生意协议将很猛进度上取决于好意思国向欧洲出口动力的协议。

第一财经：你对德国动力成本危险缓解的技艺点是否有预估？

萨瓦里： 咱们以为，情况会在本年年底或2026年头运行缓解。但领先，欧洲和好意思国之间需要达成一项生意协议，这可能在本年内已毕。

一方面，好意思国但愿在2025年年底前贬责生意关系的事宜。关税会导致好意思国的生存成本激增，而2026年将是中期选举年，这在选举年并非善事。好意思国不但愿届时仍和欧洲有这一悬而未决的问题，因此盼望尽快贬责。是以，咱们以为好意思国会但愿尽快达成协议。最终，欧洲和好意思国很可能会在2025年第四季度之前达成生意协议。

另一方面，欧洲正在加强入口自然气的身手。欧洲从2024年运行普及自然气容量，并将捏续到本年。好多关节将在2026年上线，部分将在2027年参加使用。现时，欧洲采选自然气的身手受限，但跟着技艺的推移，这种截止会缓缓减弱。这即是为什么咱们以为2026年将是欧洲，荒谬是德国的动力供需均衡运行显赫改善的技艺点。

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